No dia 01/out/12 o Ibovespa fechou o dia em 59.570 pontos enquanto que o contrato do índice futuro do Ibovespa com vencimento em outubro/12 (INDV12) fechou a 59.675 pontos. Qual a relação do Ibovespa com o índice futuro?
A primeira vista, um investidor que não conhece a dinâmica do mercado futuro e vendo que o Índice Futuro está com sua cotação maior que o Ibovespa poderia imaginar que é uma boa hora para “comprar” o Ibovespa. Esse investidor estaria pensando que no dia do vencimento (17/out) o Ibovespa estará valendo 59.675, um lucro de 105 pontos.
Pensamento errado!
O mercado futuro não indica ao investidor qual será o preço do Ibovespa no futuro.
No entanto, existe sim uma relação entre o Ibovespa e o Índice Futuro.
Não é a toa que o contrato futuro também é chamado de derivativo. O Índice Futuro deriva do Ibovespa. A relação básica entre o mercado futuro e o mercado à vista é a seguinte: Índice Futuro = Ibovespa * (1 + i) ; i = taxa de juros no período Quanto maior o tempo até o vencimento maior será o “i” e, conseqüentemente, maior será a diferença entre a cotação do Índice Futuro e o Ibovespa.
Seguindo esse raciocínio, no dia anterior ao vencimento do contrato ou no próprio dia do vencimento o valor do contrato futuro e do Ibovespa estarão muito próximos ou até iguais.
Essa é a teoria e agora veremos na prática como o mercado futuro e o mercado à vista se relacionam.
O gráfico a seguir mostra as cotações do Ibovespa e o INDV12 entre 15/ago e 17/out (dia do vencimento do contrato V12). A linha vermelha corresponde à cotação do Ibovespa e a linha azul corresponde à cotação do INDV12. A linha verde é a diferença entre as cotações do Ibovespa e do contrato futuro.
As três principais conclusões ao analisar o gráfico são:
Na prática a teoria é confirmada. As pequenas distorções ocorrem pois o mercado financeiro não é uma ciência totalmente exata. Mesmo assim elas não chegam a alterar a trajetória descendente da diferença das cotações dos dois mercados.
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1 Comment
Por que o preço do índice leva em conta a taxa de juros? Se a liquidação do ativo é financeira e nenhum dos dois lados precisa realmente transferir 100% do valor o que faz as pessoas colocarem a taxa de juros na equação?
Pelo que entendi o ajuste diário é feito com a média ponderada dos últimos 15 minutos do dia, portanto é irrelevante a taxa de juros pros compradores/vendedores, já o valor no vencimento é calculado com base no valor do índice nas três últimas horas, portanto tornando também irrelevante o valor da taxa de juros.
Como os players com certeza consideram a taxa de juros no preço do contrato futuro eu obviamente estou deixando algo passar, o que é?